再融资要看市场脸色

上市公司拥有资本市场赋予的再融资权利，但有一点应当强调，上市公司应明确融资的目的，提高融资效率，增强融资效果，维护自身良好的形象。所以，在决定再融资前，须审时度势，通过全面地观察、研究现状，正确地估计形势，以做到顺势而为。也就是说，上市公司再融资与否，要因市场而异，用时下流行的话说，就是要“看市场脸色行事”。

市场最公正，市场能给出上市公司再融资与否的科学答案。当股市进入牛市，“市场脸色”很好看，此时上市公司就可以公司股价估值偏高、股权融资成本低为由，通过再融资形式，以等量的股权换取更多的资金；也可采用牛市中投资者喜欢增发的惯性思维融资；还可用经济的持续增长与公司利润增长导致投资扩张的冲动性为其再融资提供充足的理由。一言蔽之，股市走“牛”，“市场脸色”好，上市公司增发也好，非公开发行可转换债券也罢，再融资都可能会“融”得理直气壮，“融”得令上市公司、投资者皆大欢喜。反之，股市走“熊”，“市场脸色”很难看，尤其是在大盘下跌、新股接二连三破发、投资者“谈股色变”时，若上市公司再以种种理由融资，就是让市场“雪上加霜”。此举只会有损于公司在投资者心目中的形象，遑论提高融资效率和融资效果。

如何防范上市公司在融资问题上我行我素，使再融资能因市场而异，“看市场脸色行事”？我想，最好的应对招数莫过于自律、他律、法律这“三律”。

首先，要强化上市公司的自律意识，重视融资的效率和效果，自觉维护资本市场的融资功能，有序、有节制地进行再融资。在市场呈熊市的情况下，频繁再融资无疑会大大挫伤市场信心，降低资本市场资源优化配置的效率，损害资本市场功能。因此，企业在选择上市乃至再融资的时点上，要视市场的脸色而定，三思而后行。

第二，加大他律的力度，充分发挥投资者对上市公司再融资行为的舆论监督作用。“不怕通报，就怕登报。”投资者将上市公司的一些不合理的再融资行为及其由此引发的不满情绪诉诸报端，而市场的普遍反对势必促使部分公司在融资利益和市值利益之间作出平衡抉择：或取消再融资计划，或降低再融资额度，或推迟实施再融资方案，从而在很大程度上缓解公司的再融资冲动，减轻市场的压力。

再者，就是以现行的有关法律、法规规范上市公司的再融资行为。证券监管部门可从市场实际出发，严把再融资关。

将自律、他律、法律这“三律”落到实处，上市公司再融资行为的规范化就有希望了。

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