A股为什么需要期权

A股为什么需要期权

在上期的“期权漫谈”中，《第一财经日报》记者详细介绍了A股从权证到期权的演变，分析了A股进入期权时代后的变化，本报也收到了读者良好反馈，本期将为读者介绍A股为什么需要期权。　　酒足饭饱后闲聊股市，投资者尽可畅所欲言，看多看空之争自是一番热闹。但苦于做空工具的稀缺，看空一派往往成了“言语上的巨人、行动上的矮子”。

不过，A股即将步入期权时代，随着上证50ETF期权上市倒计时，投资者似乎更容易做到言行一致了，相比融券做空的券源有限、交易不合理等弊端，期权反而能让投资者快速有效地做空，而且做空并无太大限制，比融券做空更加顺手。　　优点一：快速有效　　期权的做空功能从其定义显而易见，购买认沽期权的投资者有权在特定时间以特定价格卖出约定标的物，但当前市场上已有融券等做空工具，期权何以显得更好？　　交易规则。根据融资融券规则，“融券卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价，低于上述价格的申报为无效申报”，正是这个在众多交易软件里显示为“废单”的无效申报让众多通过融券做空的投资者叫苦不迭。　　一私募基金负责人向记者表示：“急跌的时候根本没有买单，向下卖又是废单，那就是不让卖，进不到空仓就算了，但有时候是手里有多仓，想融券卖出做T+0也做不了，赚钱最后变成了亏钱。”　　期权交易没有上述限制，即使在单边剧烈下滑的行情下，投资者也可方便地从市场上买入认沽期权，现货浮盈的投资者不用再因为无法对冲而看着“煮熟的鸭子飞走了”。　　优点二：容量更大　　数据显示，两市融资余额破万亿的火爆下，融券余额仍停留在70亿上下，除上述交易规则的限制给融券造成难度外，券源稀缺的问题长期未能解决。　　上述私募基金负责人向记者表示了寻券的艰难，“之前行情不好，券商都不太愿意建股票池，(融券利率)谈的价格低了，他们担心利息不够股票亏，但谈的价格高了，我们承受不起。”　　面对本就稀缺的券源，交易员之间兴起“抢券之争”：先在涨停价位挂好卖单，这样便为自己锁定了一定融券额度，等看准时机再撤单释放该部分额度。碰上运气不好的时候，刚撤单释放的额度就被其他交易员抢去。　　而认沽期权的供应量理论上并无上限，投资者不用再为有限的融券额度而勾心斗角。此外由于期权提供了避险功能，券商为融券业务建立股票池后可买入认沽期权，不必担心由于市况不佳而大幅亏损。遏制融券发展的券源稀缺问题有望借期权的推出得到解决。　　优点三：更为安全　　2009年1月5日，德国基金经理阿道夫·默克勒由于做空大众汽车巨亏，选择了与火车相撞的惨烈方式自杀。此前，由于保时捷宣布继续增持大众汽车股票的消息，大众股价两天内从210欧元飙升至1000欧元以上，一度成为全球市值最高的上市公司。　　而大举做空之前，阿道夫·默克勒坐拥超90亿美元资产，位列《福布斯》2008年全球富豪榜94位。一个经典的逼空案例、一位富豪的陨落，凸显了卖空个股所面临的“亏损无上限”风险。相比之下，认沽期权投资者面临的最大损失止于付出的权利金，又保留了个股下跌可能带来的收益权。　　期权的适时推出有望一改“看空容易做空难”的尴尬，只有饭桌上的看法得以在市场中真实、便捷地表达，市场才真正成为两个巨人间的较量。

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