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【资讯】宝盈基金彭敢转型中移动互联网极具爆发力

发布时间:2020-10-17 02:18:56 阅读: 来源:哑铃厂家

宝盈基金彭敢:转型中移动互联网极具爆发力

市场风云变幻莫测,操盘手法波诡云谲,但不变的永远是上市公司的价值。宝盈基金投资部总监彭敢,就是这么一位注重公司价值发掘的经理人。他管理的宝盈资源优选,在过去2年、过去3年、过去5年的同类排名中均处于前十的位置,可谓当之无愧的基金“常青树”。  彭敢有着多年实业经历以及13年的证券从业经验,他擅长逆向投资,重视个股业务模式“新、奇、特”,因选股眼光独到,被业界称作“王牌猎手”。在当前的市况下,他认为周期蓝筹长期牛市并未结束,但短期面临去杠杆的压力,反倒是经过调整的成长股,特别是移动互联网个股将迎来机会。  转型创新提升中国经济活力  《红周刊》:您对于2015年的宏观经济怎么看?  彭敢:中国的宏观经济依旧处于持续触底的过程,尽管政府出台了多项改革和稳增长的财政、货币政策,但经济增长的固有规律在发挥作用,过剩产能以及前期大量房地产和固定资产投资仍然成为经济的主要风险。而近期油价的大幅下跌虽然短期有利于中国经济成本降低,但是否会带来输入性通缩,并与产能过剩带来的内在经济通缩叠加对企业经营构成难以承受的打击,目前还难以判断。  中国经济不可能是靠房地产和传统国企来支撑,已经进入必须转型的阶段,变革和转型创新是中国经济更重要的部分。政府在不断推进改革和创新,国企混合所有制改革、行政审批改革、财税体制改革等都将给经济带来新的活力。以互联网经济为核心的新的经济模式,在经济中的作用和地位也越来越重要,成为中国经济最有活力的发展方向。  《红周刊》:本周欧洲央行启动全面量化宽松政策,对A股市场会带来什么影响?  彭敢:欧洲央行的货币政策可能会对国内货币政策操作有一定参考性,但影响多在于短期情绪面。A股市场的逻辑仍主要依托于内部,外部环境的冲击短期好或坏影响都不会太大。欧元贬值加大与量化宽松政策的推进以及外部市场的动荡,可能使得人民币资产短期内获得资金流入的利好,但预计影响有限。  从历次QE对A股行业的影响来看,周期性行业表现的稳定性较差,而股性活跃的行业最受益,比如国防军工、计算机、电子元器件等。全球流动性宽松与低利率叠加为国内货币政策放松打开空间,在一定程度上对银行、地产等利率敏感行业形成利好,也对整体市场估值中枢起到一定的推升作用。  “双轮驱动+双分化”格局  《红周刊》:权重蓝筹狂奔后,2015年的A股市场将呈现怎样的格局?  彭敢:2015年,虽然蓝筹股指数超越中小板和创业板指数的概率较大,但市场更可能呈现优质蓝筹和优质成长“双轮驱动”、蓝筹股和成长股“双分化”的格局。今年的市场表现并不会那么极端,可能出现主板、中小板、创业板轮换交替的现象,蓝筹股或成长股的拉锯战将会是明显的交易特征,分化主要在于板块内部,这种博弈的基础是新增资金的进入。我在今年一季度就按照上述思路来操作,在优选蓝筹股的同时,利用市场风向对成长股不利的局面优化成长股组合。  《红周刊》:上述判断似乎与市场主流的认识有些不同,这是所谓的“逆向投资”吗?  彭敢:目前,股票市场的盈利效应已经成为共识,社会资金跑步奔向股市。2014年的首次利率下降,让投资者憧憬央行会持续降息和降准,市场普遍预期主板有较大的上涨空间,而中小板和创业板会显著下跌。长期来看,中国通过改革转型提升经济增长的空间仍然很大,“一带一路”等新的国家战略的提出,让市场预期政府会通过向全球输出中国的高铁等优势产业来缓解产能过剩问题。  但从行为金融学来看,2015年市场的走势可能依然会显著偏离一致判断,正如2014年的走势与年初市场在幅度和结构上的判断都有显著偏差一样。我们在检视目前市场一些共识的时候,更需要考察这些共识的基础和条件,而通过反复研究发现,市场的一些共识并不是那么靠得住。我们不全面看空创业板,因为大量公司正处在政策鼓励创业创新风口,业绩有实在的增速。但是,创业板更需要对股票进行自下而上的精挑细选,系统性的整体大机会难再。  《红周刊》:这种独立思考的品格难能可贵,这么多年的投资历程中,您形成了什么样的投资理念?  彭敢:1。投资过程中不可能赚到所有的钱,投资要赚自己所理解和能把握的钱。没有绝对最好的投资模式和理念,只有最适合自己个性特点的模式,这需要投资者在实践中不断摸索、提升和改进;2。优质的成长股不管在哪种市场风口,最后必然超越市场涨幅,当无法判别市场风向的时候,挑选最强健的“猪”;3。市场是不可预测的,尤其是较为一致的预测通常是错误的。不要试图预测未来,在无法预知的投资世界中,需要做的是努力理解现在市场参与者的心态和行为,进而决定该如何采取行动,简单的说即保持独立思考。  移动互联网是具有爆发力的热点  《红周刊》:对于中国经济的转型和发展方向,您看好哪些行业的重大变革?  彭敢:谈到中国经济的转型和发展方向,未来看好几大投资机会:移动互联网相关行业,包括大数据、信息安全、电商和移动支付、农业信息化、互联网教育、新型广告等;医疗服务产业,包括医院体制改革、移动医疗、医疗器械、创新型药品等。此外,军工、智能机器人、环保等领域也颇为看好。对于去年我看好的新能源行业,在油价不断下调的冲击下,还需要等待更好的时机。  《红周刊》:投资者应该如何把握移动互联网行业的投资机会?  彭敢:对于移动互联网领域的投资机会,我认为由于主要的互联网平台公司都已经成为巨大恐龙型平台企业,巨头之间互相渗透到对方的核心领地都甚为艰难,其他企业要想在它们的核心业务上与其竞争更是不可能。因此,更大的市场空间和发展机会来自于差异化与合作,或者凭借行业天然的技术等壁垒,在巨头对行业的渗透和理解不是很深刻的情况下,在专业领域做垂直化互联网运营。或者与巨头合作,成为巨头新型发展领域中的战略合作伙伴。  《红周刊》:具体可以关注哪些方面呢?  彭敢:对于移动互联网的投资关注点,我认为主要有以下两个方面:  1。农业互联网化:呈现“大行业+大趋势+小公司”格局,蕴含巨大想象空间。中国是个传统农业大国,原有的种植、养殖模式正迅速发生着改变,在农业集中化经营的大趋势下,利用互联网提升农业效率、降低成本已成必然,具有广阔的发展空间和前景,农资电商平台实质上是B2B电商平台的典型范例。  2。互联网医疗:坚定看好互联网医疗行业。医疗行业由于其专业性强、行业空间巨大等特点,在未来数年都将是重点配置行业。首先,2015年是医疗行业最大政策红利年,A股上市公司将大概率出现互联网医疗并购潮。其次,对于未来的行业趋势,“重度垂直”的闭环最可能成为绝佳切入点。而在行业催化剂方面,建议持续关注社保和商业保险对医疗控费管理的需求以及网售处方药政策。  《红周刊》:互联网金融依然是极具爆发力的投资热点吗?  彭敢:2015年乃至更长一段时间内,我们将坚定地看好互联网金融,主要源于以下四大驱动要素:业绩支撑:金融IT的下游景气度高,业绩有保障;行业催化剂:2015年互联网金融政策意见将会陆续出台,有望成为个人征信、民营银行、互联网券商、互联网保险、移动支付等牌照的集中发放年份;投资热点:众筹、互联网保险将点燃新一波行情,移动支付、P2P等有望走向实质;标的分化:野蛮生长的行业迎来拐点,行业分化加速,上市公司可能会加强行业整合力度。  《红周刊》:那么您会如何配置?  彭敢:我原来一直是以自下而上选股为主要策略,但从去年四季度开始逐步加仓蓝筹板块。2015年,市场投资主线仍然是转型和创新,具体到细分板块,我会做“核心+卫星”的组合。“卫星”部分进行比较大的调整,加入一些估值比较低、基本面没有太大负面因素的品种,比如电力、农业、保险、银行等;“核心”部分主要在互联网领域,比如互联网金融、互联网医疗等。  周期蓝筹短期面临去杠杆压力  《红周刊》:再来说说蓝筹,近期周期蓝筹高位震荡,说明了什么?  彭敢:市场抛弃蓝筹股的原因其实很简单,就是蓝筹股在过去一年中累积的获利盘太多,导致受到一点风吹草动影响时都抛压巨大。这是一个典型的短期交易心理问题,和基本面、政策导向之间没有直接联系。市场的中短期波动,尤其是A股这种大量交易由个人投资者主导的市场波动,是很难用传统经济分析手段预测的,这也就是为什么大部分投资者总感觉无法踏准市场节奏的原因。在这样的市场背景下,通过追寻长周期价值发现而获利的概率,要远高于寻找与跟随市场的热点节奏。  《红周刊》:周期蓝筹的行情接下来将如何演绎呢?  彭敢:近期市场波动加大,以金融股为代表的蓝筹股疯狂上涨的行情消失,以创业板为代表的高估值板块经过下跌后重新开始表现。从性质上来看,这轮上涨本质上属于资金推动所产生的,资金的来源开始于外部,后来场内资金调仓也做出了贡献。指数上涨到目前这个水平后,大部分股票的估值优势已经不再,A-H价差这段时间也普遍从原来的折价上升到溢价30%左右。在此背景下,场外资金流入的动力已经不足。  在本轮周期蓝筹上扬的过程中,交易杠杆起到了趋势加速放大器的作用:1。商品市场资金涌入股市,尤其是期指;2.A股融资杠杆的快速攀升。目前来看,在商品市场波动加大与融资杠杆监管从严的背景下,这两个交易因素都在发生逆转,对短期市场形成负面冲击并造成风格的偏移,周期蓝筹的去杠杆可能仍将有一定的负面压力。短期来看,A股市场尤其是金融、地产等周期板块,可能会震荡调整一段时间。中长期来看,蓝筹股大牛市行情依然没有改变。  以低估值蓝筹进行卫星配置  《红周刊》:银行股的估值修复行情近期是否要暂时歇歇了?  彭敢:从基本面上看,2014年一季度是上市银行4个季度经营业绩增速的高点,2015年一季度在不对称降息的影响下,上市银行的净息差面临较大的下滑压力,同时委托贷款行为的规范限制了经营活跃银行的套利行为。在银行股估值水平明显提高的背景下,板块面临着一定的调整压力,未来重拾升势需要新的催化剂出现,比如全面降准、进一步降息、混合所有制改革逐渐明晰等等。在新的催化剂没有出现的背景下,银行股可能将维持一段时间的弱势,注意股价调整风险。  《红周刊》:低估值蓝筹中听说您比较看好电力板块?  彭敢:电力行业上市公司主要是发电类企业,不同于银行、房地产行业,电力公司销售均通过国家电网公司和南方电网公司销售,没有销售应收账款的坏账,没有潜在的不良资产。电力作为逆周期的行业,虽然在GDP增速下降时期,电力需求增速也在下降,但是受益于动力煤等原材料价格下降,行业效益反而有稳步的增长。更重要的是,2015年是“十二五”的最后一年,对于电力行业将是充满了变革与大发展之年。今年电力体制改革将得到推进,这为整个电力板块带来新的机遇。因此,电力改革、国企改革、估值体系变化为电力行业开启了新的经营模式和景气周期。  《红周刊》:电力板块的估值水平是否具有很大吸引力?  彭敢:2014年电力行业涨幅排名靠前,主要原因是电力体制改革预期逐步推进、行业盈利高增长以及板块估值水平较低。从PE、PB角度看,行业估值水平仍然偏低,部分优质公司的PE不到10倍,属于真正意义上的低估值板块。从历史比较看,行业PE处于底部,主要是由于行业盈利好转消化了估值,PB虽然有所提升,但也还处于历史低位。在新常态下,电力上市公司的估值水平极具吸引力,表现为“低PE、低PB、低股价、高股息”,有竞争力且基本面优秀的公司有望脱颖而出。  2015年“不看风,看个股”!  《红周刊》:刚才您重点谈了移动互联网行业,其中有很多成长性较好的中小盘股,您怎么看待这些股票今年的机会?   彭敢:从市场走势来看,中小板、创业板中没有实质业绩的题材股走势符合预期,但预期中的成长股分化并未发生,优质成长股也跟随题材股呈现一边倒的全面下跌,主要投资机会来自于中等市值(尤其是高分红率公司)个股的反弹。2015年,A股的投资机会“不是看风,而是看个股”。由于权重股前期涨幅巨大,因而对于负面因素的反应变得更加灵敏。目前点位的波动风险已经在加大,但牛市逻辑不会被打破,一季度行情很可能开始纠偏,成长股有望接过价值股的接力棒。  《红周刊》:您怎么看待当前成长股存在的泡沫问题?  彭敢:我认为成长股的高估值都是暂时的,也是相对的。成长性公司由于其未来业绩被看好,容易出现阶段性高估,但是不断超预期的业绩和暂时调整可以弥补这项不足,让高估值最终被成功修复。我国经济转型在不断深入,这个期间会涌现出很多具有成长性的代表新经济的行业龙头,这些个股由于供不应求,容易被短期炒高,但是在合理调整之后,特别是在业绩超预期之后将再度被市场重视。  《红周刊》:对于部分创业板公司的泡沫,如何做到尽量规避风险?  彭敢:评估泡沫是一件不容易的事,因为一个公司在成长期无法通过估值来判断是否有泡沫,这就需要我们选择一个发展趋势上行的公司。有时候估值高的公司比估值低的公司更有价值,因为高估值的公司正处于上行阶段,而低估值的公司多半已经处于成熟期。对于重仓持有的股票,需要对公司的发展模式有充分了解和信心,对于某些有发展潜力但前景还不明朗的公司,实行分散化投资的原则,同时回避纯粹的概念型公司。  《红周刊》:您比较看好哪类成长股?  彭敢:有两种类型的成长股未来可以多加关注:一类是新兴产业的龙头公司。此前在创业板、中小板集体大跌的背景下,有些公司的股价开始走稳并且不断上涨,它们往往是新行业中的龙头企业,业绩增长显著。这些公司仍将成为成长型投资者的重点标的,特别是整个市场被巨量资金推高后,估值会变得更高。另一类是服务业等新型消费类的蓝筹公司。这些公司所属行业具有稳定成长性,特别是在股市处于牛市时,整个消费市场繁荣是可以期待的。

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