大厦股份区域网络扩大打开成长空间
大厦股份:区域网络扩大 打开成长空间
大厦股份:区域网络扩大 打开成长空间 更新时间:2011-4-20 11:15:12
锡市多业态经营的商业龙头。 公司主业坚持一体两翼发展战略,一体即为精品百货,两翼即为汽车销售服务和名特食品产业。百货目前经营主体为大东方百货,定位高端精品时尚百货,2010年对营业总收入和净利润贡献分别达25.7%、67.4%;汽车销售服务包括4S店和后产业服务,现约有40家4S店,占据锡市70%以上市场份额;食品产业主要是无锡老字号三凤桥肉庄,有11家连锁分店,盈利贡献规模尚小。 大东方百货由单体转向连锁扩张,年内将新张2店。 公司于2010年启动百货连锁发展,今年中期将新开无锡大东方伊酷童,该店定位0~14岁主题儿童商场,即填补了锡市现有市场的盲点,锁定锡城70万的青少年和他们的家庭,也避开了与茂业一百的直面竞争,形成有效互补;今年下半年还将新开大东方海门百货,这是公司首个跨区域发展的百货连锁项目,将是海门市相对最高端的shopingmall。我们预计,该两新店的培育期约2年,2013年将步入盈利贡献期。 汽车4S店占据锡市70%市场份额,省内连锁提速。 今年年底前,公司将全面进驻东方汽车新城,新城体量倍增,并且后产业功能更加丰富,新城的启用将进一步增强区域掌控力,有力提升规模效益;同时,省内4S店布局提速,目前已设立江阴、苏州、宜兴、南通等地的4S店,并加快中高端品牌的引入,近三年新设的15家4S店,其中有13家4S店为高端品牌,7家异地4S店均为高端车品。公司每年将新设3~5家4S店,4S店的滚动布局及中高端走向,将成为公司汽车业务新的经济增长点。 收购三凤桥肉庄股权,重新规划黄金地块建设。 公司将于今年上半年收购社会股东持有的63.3%的三凤桥肉庄股权,届时公司股权比例将上升至98.3%,这不仅有利于食品业务收益的稳定,挖掘食品产业链的盈利收益,更有利于公司重新规划核心商圈黄金地块的建设,未来增效空间大。 预测未来三年业绩复合增长率不低于30%。 预测公司2011年~2013年实现营业收入分别为76.73亿元、95.57亿元、121.9亿元,CAGR为26.05%;实现归属于上市公司股东的净利润2.88亿元、3.82亿元、5.14亿元,CAGR为33.61%;每股收益分别为0.55元、0.73元、0.98元。 给予强烈推荐评级。 当前股价对应下的2011年~2013年的PE分别为20.9倍、15.8倍、11.7倍,相对估值优势明显。我们欣赏公司明晰的发展战略、前瞻性的布局、务实有效的管理能力,公司大东方百货已完成商品结构升级,并即将迎来2个连锁门店的开业;汽车4S店一边提速省内外延,一边加快中高端车型的引进,加之东方汽车新城体量倍增带来的规模效益;三凤食品股权收回,不仅有利于稳定收益,更是带来黄金地块翻建给予市场的想象空间。我们认为,随着公司成长空间的打开,公司估值水平势必上移。 风险提示:新开百货店经营低于预期;汽车行业景气度下降、市场竞争加剧等风险。
- 嵌入式系统将促进在汽车供应链中集成客户果汁机伊春金釉古玩抄数机活套法兰Frc
- 包装行业进入成熟期布局消费升级和整合并购有机奶雷蒙磨综合测试电水壶控制装置Frc
- PCUNIX跨平台系统应用于中洛输油管道电阻箱粗饲料千张机建筑设备开袋机Frc
- 经济向好信号解读最新中国制造业PMI数据训导用具三极管发射天线防菌涂料组合电池Frc
- 苏州市政协领导莅临安特威阀门参观调研定制产品饺子机电镀电源家用酒具酒柜Frc
- 4月11日三聚氰胺商品指数为5591活性饲料机喷涂系统嘧菊酯抗氧化膨胀螺栓Frc
- 华为宣布SAPHANA平台可运行于云操作亚麻脚垫投影幕专业护具对焊球阀制样设备Frc
- 小瓶酒市场孕育大商机有机农药收录音机切削工具动物玩具防水套管Frc
- PC全球出货量仍持续下滑枣阳研磨介质技能培训齿轮刀具芒果Frc
- 螺杆泵运行时注意事项线材摇摆美胸击芯铆钉显示屏自助餐Frc