华天酒店19月净利润增长1854-【新闻】

华天酒店：1-9月净利润增长18.54%

华天酒店公布2012年三季报:2012年1-9月,公司实现营业收入11.70亿元,同比下降2.2%;实现归属于母公司的净利润8,765万元,同比上升18.54%。实现每股收益0.122元。净利润增长主要因为处置潇湘华天酒店公寓致营业外收入大幅增加,主营业务经营未见实质改善。维持全年主营每股收益(不含处置收益、房地产等)0.1元的预测,维持持有评级。

主营业务收入同比下滑、成本控制较好:国内经济增速持续下滑,公司旗下酒店业务增速有所放缓。同时,受制于房地产调控,公司3季度房地产结算仍然未见起色,延续了上半年的低迷态势。公司营业成本同比下降14.18%,下降幅度远大于收入下降。因此,公司毛利率从去年同期的53.32%上升到本期的59.04%.

长沙高星级酒店保持高入住率、低均价:中国旅游饭店业协会数据显示,2009年以来,长沙旅游饭店行业客房出租率连续三年排名全国第一,但长沙本土品牌酒店平均房价整体偏低。携程网预订数据显示,华天酒店总店客房均价500-600元左右,在全国五星级酒店中处于较低水平。长沙市目前有各类星级酒店近90家,其中五星级酒店达到13家,居中部省会城市前列。高星级酒店市场供给相对饱和,公司旗下成熟酒店的提价空间有限。

新开酒店仍处于培育期,业绩贡献非常有限:公司2011年以来开业多家酒店,包括星沙华天、益阳银城华天、湘潭华天、灰汤温泉度假酒店等数家酒店处于培育期内,开办费较大,入住率较低。以星沙华天为例,目前均价300-400元/晚,尚处于培育期,短期入住率和房价都难以提升,业绩贡献小。

营业外收入大幅增加:三季度公司处置潇湘华天酒店公寓,产生净利润2,289.29万元,有效地平滑了主营业务增速的下滑,增厚了本年业绩。

评级面临的主要风险:新开酒店培育不达预期;地产业务受调控的持续影响。

估值:维持公司2012-2014年酒店主业(剔除房地产、资产处置等损益)每股收益分别0.10元、0.15元、0.21元。预计今年地产结算、资产处置等贡献0.06-0.08元业绩。我们将目标价由5.00小幅下调至4.75元,维持持有评级。

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